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华安证券--轻工制造行业:新型烟草市场高速扩容 制造商与品牌商乘势崛起
发布日期:2021-08-29 17:54

中国是世界上吸烟人数最多的国家,烟草行业的税收和利润是财政收入的重要来源。2018年,中国卷烟销量占全球卷烟消费量的44.6%。2020年,烟草财政总收入占全国财政收入的6.58%。

新型烟草产品被广泛认为是传统烟草产品的减害替代品。2019年,英国国家健康研究所发现,电子烟在帮助吸烟者戒烟方面的效果是尼古丁替代疗法(NRT)的两倍。新型烟草制品分为电子烟和不燃烧加热两大类。中国明确禁止销售取暖和非燃烧设备,电子烟是一种新的主流烟草产品。

全球电子烟市场增速远超传统卷烟行业,预计2024年将达到1115亿美元。

全球电子烟市场从2014年的124亿美元增长到2019年的367亿美元,复合年增长率为24.2%。预计到2024年,全球电子烟市场规模将达到1115亿美元,复合年增长率为24.9%,电子烟市场份额将从2019年的4.2%提升至2024年的9.3%。

美国是最大的电子烟市场,2019年占全球电子烟消费量的57.1%。预计2019年至2024年,美国、欧盟和英国电子烟市场规模将分别增长至644亿美元和207亿美元,复合年增长率分别为25.5%和23.0%。

中国电子烟渗透率远低于欧美,预计2024年国内市场将增至84亿美元。

CIC数据显示,2019年中国电子烟用户渗透率仅为1.2%,而英美两国电子烟用户渗透率分别高达50.4%和32.4%,中国电子烟用户渗透率仍有较大提升空间。2019年,中国电子烟市场规模仅为27亿美元。预计到2024年,国内电子烟市场将以25.5%的复合年增长率增长至84亿美元。

全球电子烟90%产自中国,产业链下游渠道价值占比过半。产业链中下游占据核心地位。我们测算,在产业链上,2019年厂商毛利率在50%左右(以崔乙幕陶瓷芯为例),净利润率在28%左右,品牌主毛利率在37%左右,净利润率在17%左右,产业链下游渠道价值占比过半。

许多国家对电子烟征收消费税,但国内监管法律和电子烟国家标准缺失。我国电子烟的监管过程主要停留在标准制定过程中,明确禁止向未成年人销售和网上销售。许多国家对电子烟征收消费税。目前我国卷烟综合税率为66.6%,但电子烟只作为普通消费品征税。参考海外市场,未来可能会出台提高消费税等政策。

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( 发布日期:2021-08-29 17:54 作者:外烟咨询 )

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