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中烟国际即将上市:全球烟草市场格局最全解析
发布日期:2021-09-19 01:03

从IPO来看,中国烟草的子公司中国烟草国际(香港)距离在港交所正式上市已经非常近了,据说未来三四周就会正式上市。

每个人都会对中国烟草在中国的地位有一些认知。c叔决定从全球的角度来看如何投资烟草行业。

烟草起源于南美洲,在哥伦布发现新大陆后随着探险队传播到欧洲,距今已有500多年的历史。随着国际控烟形势的趋紧和人们消费意识的提高,传统烟草市场进入下行区间。

2018年,传统卷烟在主要市场冷淡,销量多为负值。印尼、美国和俄罗斯是除中国以外的前三大卷烟消费国。2018年,他们分别消费了605万盒、491万盒和476万盒香烟,占主要香烟消费者销售份额的38%,但与2017年相比分别下降了1.9%、2.9%和8.1%。

大多数香烟销量增加的国家都是不发达地区,如中东和非洲,包括埃及和孟加拉国。由于基数相对较小,卷烟销售市场整体萎缩的趋势无法扭转。

在过去的五年里,全球卷烟销量以每年1%-2%的速度下降,以至于一些机构断言,未来五年烟草出货量的下降趋势将持续并加速到2%-3%。

烟叶产量与气候有很大关系,呈现一定的周期性。目前主要分为烤烟和白肋烟。中国市场上常见的香烟是烤烟产品。南美、亚太、非洲是烟草主产区,2018年烤烟产量16.1亿公斤,白肋烟产量4.88亿公斤,占各自品类的80%以上。

2019年烤烟和白肋烟产量可能分化,烤烟产量将增长7%至20.16亿公斤,4年后再次超过20亿公斤;白肋烟减少了2000万公斤,达到5.9亿公斤。

虽然销量在减少,但由于单价上涨,烟草行业的收入仍在增长。2018年主要市场卷烟销售额近3000亿美元,除日本外其他国家均有所上升。德国、法国、土耳其和西班牙增长超过9%,远高于同期GDP增速。

不断上升的利润率是收入飙升和销售额下降的背后原因。据统计,中国一包65元的成本不超过3元,甚至100元的香烟成本也不超过8元,烟草行业的暴利可想而知。

支撑烟草行业保持巨额利润的因素有哪些?这与一大群需求无弹性的消费者有关。截至目前,全球仍有超过11亿烟民,创造了超过6000亿美元的市场规模。此外,近1.75亿人的生活费用直接来源于烟草,即烟草行业也提供了大量的就业岗位。

巨大的需求和稳定的现金流使得烟草公司具有良好的抗风险能力,这也是烟草行业经久不衰的奥秘。在20世纪下半叶的标普500指数中,烟草公司的收益率排名第一,年收益率接近20%。纵观整个资本市场,这一成就是几个行业望尘莫及的。

说到产业,产业链的分析是不可或缺的。烟草市场上游是指烟草种植者和烟草制品供应商,中游是指烟叶加工者和烟草制品制造商,下游是指零售商。在业内人士看来,中游是最赚钱的部分。

与我国烟草专卖、工商分离的模式不同,国际烟草中游环节被四大巨头牢牢控制,形成了菲律宾国际、英美烟草、日本烟草、帝国品牌的寡头竞争格局。

除中国外,四大垄断了近70%的国际市场,其中菲尔莫尔的国际实力最强,市场份额高达25%。英国和美国紧随其后,市场份额接近20%。日本烟草和帝国品牌稍逊一筹,有市场

从工厂数量来看,则是另一回事。排名第一的菲莫国际和排名第四的帝国品牌工厂数量都是46家,略高于排名第二的英美烟草(45家),但距离排名第三的日本烟草有9家工厂。

英美烟草近年来发展势头强劲,有潜力挑战菲律宾-莫桑比克成为国际行业第一。2018年,英美烟草和菲尔莫尔国际的销售收入相差不大,但利润总额超过了菲尔莫尔国际。当年英美烟草的利润总额为82亿美元,比同期的菲尔莫尔国际公司高出18.6亿美元。

凭借国内市场的优势,日本烟草虽然销售收入比菲尔莫尔国际和英美烟草少100亿美元,但总利润50亿美元。帝国品牌在销售收入和利润总额上与前三名相差甚远,其百年第四的地位可以算得上稳固。

四大烟草巨头身上也出现了一个“不好”的迹象,那就是烟草销量的下滑。除英美烟草外,其他三种卷烟2018年销量分别为1596.4万箱、982.8万箱和530.4万箱,同比分别下降2.7%、2.7%和4.1%。

国外烟草企业的主要产品是中高档,而四大巨头则是各大卷烟品牌的垄断者。莫国际旗下拥有万宝路、蓝星、切斯特菲尔德等知名品牌。英国和美国是顿希尔、简派和蔡皋的所有者。然而,日本烟草的云斯顿和七星,帝国品牌的大卫杜夫和金高路在国内外都很有名。

2018年12月,英国评级机构BrandFinance发布“2018年全球十大烟草品牌”,菲莫国际子公司万宝路以305.13亿美元的品牌价值排名第一,这是品牌价值下降近6%后的估值。

除了四大烟草覆盖的70%的市场份额外,大约1800盒香烟由较小的烟草公司销售,如韩国烟草公司和印度烟草公司。


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( 发布日期:2021-09-19 01:03 作者:外烟咨询 )

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